4.2 SÚČASNÁ HODNOTA

Kvôli jednoduchosti budeme zatiaľ predpokladať, že projekty sú rovnako rizikové a pri určovaní ich súčasnej hodnoty je namieste požadovať rovnakú minimálnu mieru výnosu, nazývanú tiež cenou kapitálu. Ďalej predpokladáme, že každý projekt je určený v súčasnosti vynaloženou začiatočnou investíciou, ktorej hovoríme začiatočná cena, a budúcimi finančnými tokmi na konci jednotlivých periód. Čistou súčasnou hodnotou (Net Present Value - NPV) nazveme súčasnú hodnotu finančných tokov plynúcich z aktíva zmenšenú o začiatočnú cenu.

kde

CFi

I

k

je finančný tok v i -tej perióde,

je začiatočná cena,

je cena kapitálu.

Základná schéma pri posudzovaní projektov je určená tým, že:

projekt je akceptovaný, ak NPV > O,

projekt je zamietnutý, ak NPV < O,

projekt je indiferentný, ak NPV = O.

Dôležitým predpokladom zvažovania projektov týmto spôsobom je ich nezávislosť.

Príklad.

Táto jednoduchá schéma predpokladá, že v postupnosti všetkých finančných tokov
(-I, CF1, CF2, ..., CFn)
je prvá hodnota -I záporná a ostatné sú kladné. Môžeme uvažovať i prípad, keď hodnoty finančných tokov v postupnosti (CF0, CF1, CF2, ..., CFn) majú rôzne znamienka. Vtedy je

Výber medzi alternatívami.

Mnoho investičných rozhodovaní je založených na výbere spomedzi niekoľkých, vzájomne sa vylučujúcich alternatív. Vzájomná nezlučiteľnosť je istým druhom závislosti, teda sa odkloníme od základnej schémy posudzovania. Metóda čistej súčasnej hodnoty tu velí uprednostniť alternatívu s najvyššou NPV, ak je táto pozitívna.