3.5 HODNOTENIE AKCIÍ ZALOŽENÉ NA VÝNOSOCH

Cena akcie je obyčajne odlišná od nominálnej hodnoty, ktorá je na nej vyznačená, preto sú niektoré akcie (USA) bez označenia nominálnej hodnoty.

Základom pre určenie hodnoty akcie sú, podobne ako pri obligáciách hotovostné toky. Na cenu akcie vplývajú najmä tieto činitele:

očakávaná výnosnosť cenného papiera (výška dividendy),

relácie medzi dopytom a ponukou,

termín splatnosti dividendy,

hospodárska a politická situácia a intervencia štátnych orgánov.

Akcia je na rozdiel od obligácie cenný papier s neobmedzenou dobou splatnosti (až kým spoločnosť nejde do likvidácie) , t.j. môže prinášať počas neobmedzenej doby dividendy.

Trhová cena akcie závisí od ponuky a dopytu a majú na ňu vplyv napríklad: výnos, vyhliadky budúcej prosperity akciovej spoločnosti, kvalita jej vedenia, situácia na trhu a pod. (pozri [6]). Pretože tu nemôžeme počítať s nejakou všeobecnou úrokovou sadzbou i, nahradíme ju požadovanou výnosnosťou k, ktorá vyjadruje individuálne hodnotenie budúcich finančných tokov. Nech dj je dividenda očakávaná v j -tom roku
(j = 0,1,...,n) a Pn je očakávaná cena akcie po n rokoch. Vtedy akciu možno ohodnotiť ako

Ak môžeme počítať s konštantnými dividendami vo výške d1, potom hodnotu akcie V môžeme vyjadriť takto

Ak sa predpokladá rast dividendy počnúc druhým rokom s mierou rastu q, potom

Ak sa predpokladá nárast dividendy už za prvý rok, tak

Tento cenový model je možné uplatniť v stabilných spoločnostiach, kde rast dividendy je opodstatnený, napríklad v energetických spoločnostiach. Samozrejme predpokladáme q < k.

Priklad 1.

Priklad 2.