3.5 | HODNOTENIE AKCIÍ ZALOŽENÉ NA VÝNOSOCH |
Cena akcie je obyčajne odlišná od nominálnej hodnoty, ktorá je na nej vyznačená, preto sú niektoré akcie (USA) bez označenia nominálnej hodnoty.
Základom pre určenie hodnoty akcie sú, podobne ako pri obligáciách hotovostné toky. Na cenu akcie vplývajú najmä tieto činitele:
|
Akcia je na rozdiel od obligácie cenný papier s neobmedzenou dobou splatnosti (až kým spoločnosť nejde do likvidácie) , t.j. môže prinášať počas neobmedzenej doby dividendy.
Trhová cena akcie závisí od ponuky a dopytu a majú na ňu vplyv napríklad: výnos,
vyhliadky budúcej prosperity akciovej spoločnosti, kvalita jej vedenia, situácia
na trhu a pod. (pozri [6]). Pretože tu nemôžeme počítať s nejakou všeobecnou
úrokovou sadzbou i, nahradíme ju požadovanou
výnosnosťou k, ktorá vyjadruje individuálne
hodnotenie budúcich finančných tokov. Nech dj
je dividenda očakávaná v j -tom roku
(j = 0,1,...,n) a Pn
je očakávaná cena akcie po n rokoch. Vtedy akciu
možno ohodnotiť ako
|
Ak môžeme počítať s konštantnými dividendami vo výške d1, potom hodnotu akcie V môžeme vyjadriť takto
|
Ak sa predpokladá rast dividendy počnúc druhým rokom s mierou rastu q, potom
![]() |
Ak sa predpokladá nárast dividendy už za prvý rok, tak
![]() |
Tento cenový model je možné uplatniť v stabilných spoločnostiach, kde rast dividendy je opodstatnený, napríklad v energetických spoločnostiach. Samozrejme predpokladáme q < k.